No garantiza acumulación sostenida de reservas

“La transición de Bolivia hacia un tipo de cambio más flexible contribuyó a alcanzar un acuerdo con el FMI, sin embargo, no está claro si esta medida forma parte de un programa de ajuste de políticas más amplio que sea suficiente para impulsar una acumulación duradera de reservas”, señala Fitch Ratings.

El nuevo régimen cambiario, estrenado a fines de junio, busca reequilibrar la oferta y la demanda de divisas para restablecer la estabilidad macroeconómica. El tipo de cambio fijo había provocado escasez de divisas y un mercado cambiario paralelo que elevó los costos de importación, lo que disparó la inflación (20% en 2025). Los precios al consumidor cayeron en julio tras la devaluación cambiaria.

Las reservas en moneda fuerte se recuperaron hasta los 800 millones de dólares (en agosto), pero no está claro si esto representa el inicio de una acumulación duradera, dada la limitada visibilidad sobre la dinámica del nuevo mercado cambiario. La escasez de combustibles podría estar mostrando una fuente reprimida de demanda de divisas.

“Unas reservas líquidas persistentemente bajas limitarían la capacidad de maniobra del BCB para gestionar cualquier volatilidad cambiaria, así como los recursos disponibles para el servicio de la deuda externa”, dice Fitch. A corto plazo, las reservas podrían verse reforzadas por los desembolsos del FMI y de otros organismos multilaterales.

Empero, un proceso sostenido de acumulación de reservas dependerá de ajustes de política más amplios que complementen el nuevo régimen cambiario y reequilibren la oferta y la demanda de divisas. Un ajuste fiscal importante es el elemento más relevante en este sentido, pero las perspectivas al respecto no están claras, subraya la Calificadora.

La recomposición de las reservas internacionales, respaldada por avances en los ajustes macroeconómicos, será clave para cualquier mejora de la calificación soberana de Bolivia.