Martes , 26 septiembre 2017
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Los precios de los commodities caen a su nivel más bajo

La cotización de  las materias primas está de  capa  caída.  El precio de  los principales commodities  se  sitúa  en su  nivel  más  bajo  de  los  últimos 16 años.  El desplome no se limita  solo  al petróleo ya que  algunos de  los principales productos primarios (zinc, hierro  o níquel) se  dejan más  de  un tercio de su valor  en el último año.

La desaceleración económica de  China,  el  principal importador de  estos materiales,  y  la   fuerte  apreciación del dólar frente a otras divisas son las principales  causas  del   hundimiento de  los precios. Esta  situación supone un  reto para los  países productores, muchos de ellos emergentes.

El Bloomberg  Commodity Index, un  índice que recoge la evolución de los  precios de  una amplia gama de productos primarios -desde el  crudo hasta el maíz, pasando por  el aluminio  o el gas  natural-, se situó recientemente en los niveles más bajos desde mediados de 1999.

A diferencia  de   entonces, hoy el  precio del  petróleo no  lo  explica todo: en  aquel momento, el barril de Brent cotizaba a 10 dólares, un  nivel que hoy,  pese al desplome que ha  situado al crudo en torno a los 40 dólares, es inimaginable. En 2015,  el hundimiento de  este índice lo marcan el desplome de  los metales industriales por ralentización  económica de   su primer comprador, China,  y la fortaleza del dólar, la divisa en la que cotiza la mayor parte de commodities.

Los inversores no  quitan ojo  a  la situación de  la economía china. El gigante asiático es  el  mayor consumidor  mundial y absorbe casi  la  mitad de la producción de aluminio, cobre y carbón. El cambio de  modelo económico de Pekín, al pasar de uno centrado en las exportaciones y la inversión pública a otro basado en  el consumo interno, ha  disminuido su  voracidad por  las materias primas.

A  la  vez,  la  ralentización de   su economía ha provocado un desplome en  su demanda de  productos primarios. En 2010 su consumo de materias primas crecía  cada año al 35%  y era capaz de  asumir toda  la  parte que Occidente dejaba de  consumir. Hoy, esta tasa interanual se sitúa en el 9%, casi cuatro veces menos.

“Con  el argumento de que el apetito chino no  tendría fin,  en  los años posteriores a la crisis se instaló la opinión generalizada de que se produciría un superciclo de materias primas”, explica por  correo electrónico el  ex economista del  FMI Stehpen Jen,  hoy responsable del  fondo de  alto riesgo británico SLJ Macro Partners.

“Durante  ese   periodo,  los  países  vendedores de  estos productos sobredimensionaron su capacidad para alimentar a  la  voraz China   y ahora se encuentran con  que la menor   demanda no   solo  afecta a  los precios, sino  que hace que parte de la oferta no  encuentre comprador”, añade.

El segundo punto de   referencia para comprender qué ha sucedido en el  mercado de  materias primas es  la revalorización del  dólar frente al resto de  divisas  mundiales por  la  cada vez  más  próxima subida de  los tipos de  interés en  EE.UU. El billete verde se aprecia casi un  14%  frente al euro en  lo  que va  de  año y su  evolución prácticamente calca,  a la inversa, a la de  las commodities: cuanto más  caro está el  dólar, más  baratas están las materias primas.

Opiniones encontradas

El mercado espera que la Reserva Federal suba pronto los  tipos de  interés en  EE UU, mientras que el BCE mantendrá su  política monetaria expansiva. Esta  divergencia debería fortalecer aún más a la moneda estadounidense.

“El dólar seguirá subiendo hasta alcanzar un  pico  en  el primer trimestre de  2016  y luego se  depreciará”, sostiene James Butterfill, director de análisis y estrategias de  inversión de la  gestora de  activos ETF Securities. En su opinión, a diferencia de  lo que comúnmente se  cree, cuando los  tipos de interés suben partiendo de un nivel  muy  bajo, el dólar tiende a aumentar su valor a medio plazo, lo que debería hacer repuntar el petróleo y los metales industriales.

De   cumplirse, este  argumento reforzaría el pronóstico de  Goldman Sachs y de The Economist Intelligence Unit,  que creen que los mercados de materias  primas se  estabilizarán en 2016 y 2017 tras  cuatro años de caída sostenida.

 

El precio de las materias primas se sitúa en su nivel más bajo  de los últimos 16 años.  Muchos de esos productos perdieron valor en más de un tercio en el último año.  La situación pone en dificultades a los países productores.

 

En  sus  dos   últimos informes,  el banco de   inversión estadounidense seguía recomendando a  sus  clientes no entrar en el mercado de commodities,  pero empezaba a ver un  cambio de tendencia en los países exportadores  para el  próximo ejercicio. “2016 debería ser  el  año en que los  emergentes regresen a la senda del  crecimiento, aunque todavía muy lejos de las  tasas de  la  década de  los  2000”. El desplome de  las monedas de  estos países en  paralelo al de  las materias primas abre,  según  Goldman Sachs, “oportunidades de compra en moneda local no vistas en décadas”.

The   Economist Intelligence  Unit pone el  foco en el  reequilibrio de las  fuerzas en  el  mercado de  materias  primas. “Se  están empezando a ver respuestas desde el  lado de  los productores, que deberían conducir a una estabilización de  los precios el año que viene”, apunta en  su último informe. Sus  expertos confían en  la recuperación de  los precios de  los productos agrícolas empujados por el aumento de  la población mundial. Pese a la mejoría general, en cambio, reconocen que siguen sin percibir “señales” de  un  aumento del  apetito inversor por  las materias primas.

Los  analistas de   Nomura discrepan de  estos diagnósticos optimistas y creen que, lejos  de  frenarse, la sangría  de  las commodities continuará y traerá consigo una depreciación aún mayor de  las divisas  de  los países exportadores. Tampoco Jen,  de  SLJ, lo ve claro:  “Los precios seguirán siendo bajos hasta que la oferta y la demanda se reequilibren”.

Tomado de El País.

 

 

 

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